国信证券：造车斯塔夫基1月销量保持亮眼 市场份额持续提升

2021年第四季度，康普顿资本额177.2亿美元，上年下降65%;百货公司资本额为26.1亿美元，百货公司商品价格为14.7%，净资本额下降760%至23.2亿美元。其中都，卡车金融业务资本额为159.7亿美元，上年下降71%，三好为48.82亿美元，上年增加118%，卡车金融业务三好率为30.6%。2021年整年，康普顿资本额538.2亿美元，百货公司资本额65.2亿美元。

截至2021下半年，康普顿已在世界性范围内中都轴了少于31000个超级充铁桩，在中都国中都轴了8000多个，康普顿北京开发设计自始新中都心、数据中都心也年末落成。期望，康普顿将加速威廉姆斯、柏林等新建加工厂和弗里萨里、北京等现有加工厂的产能扩建，以最快速度提高产值满足商品效益，预料厂商下线月均下降率接下来少于50%。

小鹏智能，蔚来新一代，完美精准

小鹏在自力H&MAMG铁西街道中都信息化统治力最突出。小鹏于2018年发布Xpilot 2.0智能驾驶子系统，落地于小鹏G3(2018年崭露头角，紧凑型SUV，其网站定价14.98-18.78万元)，L1级自适应护航子系统实现值产;2019年发布Xpilot 2.5，落地于G3/P7(2019年崭露头角，大中都型SUV，其网站定价21.99-40.99万元)，L2级限速辅助子系统实现值产;2020年发布Xpilot 3.0，落地于P7，高速NGP实现值产;2021年发布Xpilot 3.5，计划于2022年上半年通过OTA落地小鹏P5(2021年崭露头角，紧凑型SUV，其网站定价15.79-22.39万元)，卫星城NGP实现值产。

2022年1年初，小鹏G3/P7/P5的下线值都为2186/6707/4029辆，分别占比17%/52%/ 31%。小鹏G9(2021年崭露头角，中都大型SUV，预料定价大约为35万元)上半年于2022年下半年下线，硬件赞成Xpilot 4.0自进驾驶子系统(上半年于2023年推送)。

小鹏改造产线提高下线能力，中都轴充铁服务设施建设项目解决其他用户痛点。基于接下来飙升的利器交付及整年下降预期，小鹏于2022年1年初底至2年初初春节停售期间对小鹏肇庆雷约达站有组织起来技术改造。改造顺利进行后，融入2022年的大值利器交付上半年加速下线。同时，为赞成不断扩大的其他用户效益量，解决其他用户的补能痛点，小鹏也将接下来加速中都轴充铁网路建设项目。截至2022年1年初17日，小鹏卡车已累计上线H&M超充站813座，旅行者充铁站166座，连接起来正因如此省所有333个地级所辖单位及4个直辖市。

蔚来的H&M相对于在自力H&MAMG铁西街道当中都最新一代。初期发布连续性厂商秀肌肉(超跑EP9，世界性限值，其网站定价998万元)，再到发布相对于华丽商品的车款(蔚来ES8，中都大型SUV，其网站定价46.80-62.40万元)，然后至相对于新一代的值产级别车款(蔚来ES6，中都型SUV，其网站定价35.80-52.60万元)，而2020年9年初发布的EC6相对于轿跑SUV(预料其其他用户与ES6将有较大程度重叠，其网站定价36.80-52.60万元)，将与ES6共同对标ModelY进行竞争。

2021年，蔚来分别发布了ET7(中都大型SUV，其网站定价44.80-52.60万元)与ET5(中都型SUV，其网站定价32.80-38.60万元)，厂商算子大幅度丰富多彩完善。

2021整年，蔚来ES8/ES6/EC6的销售额都为20050/41474/29905辆，销售额占比都为22%/45%/33%。2022年，蔚来将下线三款新车款(其中都两款为ET5、ET7);位于NeoPark铁桥智能铁进卡车产业园的蔚来第二生产厂雷约达站将于年末正式投产;世界性范围内，厂商与正因如此框架服务将在瑞典、荷兰、比利时、丹麦落地。

完美在自力H&MAMG铁西街道中都对细分商品的无论如何最精准。完美目前仅完美ONE(中都大型SUV，其网站定价33.8万元)一款车款，于2018年发布，2021年改款。完美ONE精准锁死家庭其他用户的当前效益，以增作业系统+7座+大空间+亦同屏等一系列厂商配置上的组合拳勇夺商品认可，依靠常规爆款挤身自力H&MAMG铁西街道前茅。在门店数值受制于劣势的情况下(2021下半年小鹏有311家销售门店，完美仅有206家零售业中都心)，2022年1年初完美ONE单车款下线值高约达12268辆，在自力H&MAMG铁西街道的车款中都排名第一，商品对其符合“华丽H&M”初阶统治力的认可度接下来提高。完美计划于2023年下线首创；也铁进车款，2022年后厂商算子将逐步丰富多彩，期望将覆盖15-50万元的价位区间。

投资建议：该行中都选自力衰败侧向的混进(比亚迪/长城/吉利)/铁西街道/康普顿/广汽埃安及其产业，增值组件侧向的1)数据包侧向注目激光、域控制器、线控制进、热气安放、橘红色、玻璃、车机、HUD、车载音效等片段。2)再生能源迳侧向：注目进力铁池、铁驱进子系统、中都小微铁机柔性、IGBT、高压线束铁缆插座等片段。第三人总体中都选福耀玻璃、亚伦、华阳集团、星宇股票、拓普集团、尼尔西威、科博约达、胜蓝股票、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示：卡车行业业绩度并行，卡车铁进信息化推进不及预期。

本文来自APP对政府号“车中都旭霞”，作者：唐旭霞/余晓飞；智通财经编辑：王岳川。

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