投资基金：维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 目标价217港元

万达集团发布新闻近期称，维持舜宇反射镜科技(02382)“购回”评定，并保持2022-24年EPS计算5.2/6.32/7.55元，参看其历史五年平均动态PE为36.7倍，受限于今年手机业务范围一直之前承压，维持2022年目标PE35倍，目标价217港元。的公司为近现代大陆反射镜蟠龙，现之前小汽车ADAS更快渗透趋向于下，车载业务范围年末应运而生的公司营收增加，3D/车载等长期以来快速增长逻辑明确。

万达集团主要观点如下：

的公司手机特写镜头3月底千张12011万件，增加值-8.1%，环比+10.2%;第三季度年内第一季度36063万件，增加值-11.6%，环比2021Q4+0.2%。(的公司预料2022年手机特写镜头第一季度增速5%-10%)。的公司3月底份手机特写镜头第一季度增加值滑落8.1%，第三季度年内千张36060万件，增加值-11.6%，一方面由来PDA市场生产力强于(近现代信通堂上数据看出国际间PDA1-2月底年内第一季度4788.6万部，增加值下降22.6%);另一方面，上周第三季度Emil新机集中发布新闻所致正数很高。

短期来看，手机反射镜特写镜头千张增加值一直滑落，环比有所消退，在此之后的公司将一定程度受惠的产品开拓，然特写镜头企业大体改变或所致外的产品ASP涨落的风险，该行将持续性跟踪。现之前来看，反射镜市场生产力向好，从手机开拓至车载、ARVR，该行一直属意的公司的战略布局及市场适配。

环比来看，3月底份特写镜头第一季度环比+10.2%，主要为二月底份春节假期正数较低，以及外Emil新机备货所致。愿景在此之后，预料PDA大盘及摄像搭载量将保持稳定，但反射镜规格替换将应运而生高级特写镜头生产力;且的公司逐步从Emil的产品逐步振兴北美大的产品，并持续性增强占有率，年末冗余的产品千张结构设计。另一方面，特写镜头企业大体改变或所致外的产品ASP涨落，该行将持续性跟踪。

的公司车载特写镜头3月底千张584.9万件，增加值-9.9%，环比+3.1%;第三季度年内千张1905万件，增加值-3%，环比2021Q4+26.4%(的公司预料2022年车载特写镜头第一季度增速20-30%)。的公司3月底份车载特写镜头千张增加值-9.9%，第三季度年内千张1905万件，增加值-3.0%，增加值基本持平，主要由来的公司在车载特写镜头领域蟠龙发言权突出，持续性受惠小汽车信息化的发展(近现代小汽车工业协会数据看出1-2月底年内国际间车也千张367.4万辆，增加值增加14.4%)。

2022Q1环比2021Q4第一季度增强26.4%，该行指出主要系中游缺芯阻碍或有所减缓以及月初以来宝马备货所致。短期来看，国际间外疫情反复，外零部件供应及物流问题所致外车企之前减产或停产，对于的公司阻碍仍需判读。长期以来来看，造车新势力应运而生车载特写镜头像素增强趋向于相比，的公司大幅开拓智能手机车载的产品，800万像素车载摄像模块同步进行开发，该行指出的公司将持续性受惠于车载特写镜头规格替换、小汽车ADAS更快渗透等发展趋向于。

的公司3月底CCM千张4792.1万件，增加值-20.1%，环比-3.6%;第三季度年内千张14763万件，增加值-22.7%，环比2021Q4-0.34%(的公司预料2022年手机摄像模块增速10%-15%)。的公司3月底份CCM增加值滑落20.1%，1-3月底年内千张14,763万件，增加值-22.7%，主要由来上周同期第一季度正数很高且现之前整体PDA市场生产力强于。

愿景在此之后，的公司下游Emil的产品全遮盖，逐步为朝鲜的产品进行扩产，随着越南、印度厂投建，的公司年末成为朝鲜的产品模块的头部制造商。现之前来看，的公司将立足理论上智能手机的产品适配，积极发力潜望式、3D等中智能手机模块，智能手机的产品占有率增强料将推动的产品结构设计替换，该行持续性属意的公司多摄模块及3DSensing无关的产品的放量。

风险提示：物流抢购情况持续性;海外疫情反复;多摄/3DSensing/潜望渗透很慢;ADAS发展很慢;模块毛利率下行;大的产品销售量短期承压;企业竞争加剧。

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