天风证券：奥驰亚(MO.US)传统烟草出货量呈下降趋势，下调对JUUL投资的预计公允意义

智通财经APP转告，奥驰亚（Altria）(MO.US)刊发2022Q1季报。22Q1该公司实现税后盈余48.19亿美元，上年减低1.3%，实现净利润19.59亿美元，上年上涨37.6%，该公司届时2022年全年经调整EPS在4.79美元-4.93美元，较2021年上涨4%-7%。对此，天风证券刊发研报称，雪化产业链层面，综合推荐-思摩尔国际(06969)（全球雪化设备生产商龙头）；表示同意高度重视雪钛合金生物技术(RLX.US)。乳制品最终系列产品层面，表示同意高度重视中都口含香港(06055)、劲嘉股份(002191.SZ)、华宝国际(00336)、集友股份(603429.SH)、顺灏股份(002565.SZ)、东风股份(601515.SH)、中都国沃德(03318)。

天风证券主要观点如下：

传统乳制品第二季度呈上升趋势，降至对JUUL房地产的届时公允价值

传统乳制品层面，22Q1该公司实现税后盈余42.21亿美元，上年上涨2.2%，主要由于售价提升以及对的广告活动房地产的减少；第二季度层面，该公司22Q1于美国政府欧洲各国煤油第二季度为206.17亿支，上年上升6.3%，主要备受行业下跌低速、零售占有率重大损失、贸易存货改变等因素受到影响。经调整后，22Q1该公司于美国政府欧洲各国煤油第二季度上年上升8%，同时届时美国政府欧洲各国煤油行业总额上升6.5%。其中都该公司母公司万宝路香口含22Q1出货量182.9亿支，上年减低5.8%。市场占有率层面，22Q1该公司传统乳制品整体市场占有率为48.1%，上年减低0.8pct，其中都万宝路香口含在整体煤油一般来说中都的市占有率为42.6%，上年上升0.4pct，与21Q4持平，主要备受表征经济冲击缩小受到影响。

雪化电子口含层面，22Q1该公司降至对JUUL房地产的届时公允价值1亿美元至16亿美元，主要备受美国政府利率上升受到影响，未来该公司将之后监测最终系列产品备受限、零件供不应求以及通货膨胀对JUUL其业务的受到影响；同时根据尼尔森在截至 5 年末 21 日四个星期内的百货该公司图表，英美乳制品母公司的Vuse 市占有率远超 35.1%，已超过Juul的 33.1%。

口内口含市场规模持续上涨，该公司母公司斯德哥尔摩系列系列产品保有领先地位

口内口含层面，2022Q1该公司口内口含系列产品实现税后盈余5.84亿美元，上年减低1.8%，主要由于on！系列产品更高的拓展房地产，以及第二季度的减低；22Q1该公司口内口含系列产品总计出货量1.94亿箱，上年减低1.9%，主要由于贸易存货改变以及零售占有率重大损失，经调整后该公司22Q1口内口含系列产品第二季度保有保有稳定。行业总额层面，由于口服有效成分箱年销量的上涨，口内口含行业总额于无论如何6个年末增加近1.5%。市场占有率层面，截至2022Q1，该公司口内口含系列产品市场占有率为46.9%，上年上升1.1pct，该公司母公司斯德哥尔摩系列系列产品以28%的市场占有率保有领袖地位，同时母公司口内有效成分箱系列系列产品on!在美国政府口内口含市场占有率远超4.1%，上年上涨2.5pct。

由于该公司乳制品其业务在具有原创性的表征生态中都表现良好以及该公司持续阻截新型乳制品其业务，其届时2022年全年经调整EPS在4.79美元-4.93美元，上年上涨4%-7%。我们看来，随着国际乳制品巨头将研发和战略综合改向无口含系列产品，新型乳制品的全球变革趋势已然成型，表示同意高度重视关的最终系列产品跨国企业。

几率提示：新型乳制品政策改变几率，销售/跨国企业发展不及预期，市场竞争加剧的几率。

一周股票市场谈到（5/30-6/2）

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