《最弱蜗牛》到底有多强？青瓷游戏上市首日破发

经理：谢旖旎

A股电脑游戏裂谷盈利之王吉比特（603444.SH）孵化出的陶器电脑游戏（6633.HK）香港融资所天后即第三局。12月初16日据悉，陶器电脑游戏报10.2港元/股，较年有11.2港元/股上涨近9%。截至个股，陶器电脑游戏股票上扬4.64%。

香港融资所前，吉比特持有者陶器电脑游戏21.37%的股份，艾哈迈德、腾讯、B站分别股东4.99%；香港融资所后，吉比特将间接持有者陶器电脑游戏1.28亿股公司股票，股东数目为18.72%。

作为年内在港交所香港融资所的电脑游戏企业，陶器电脑游戏过去三年盈利都为0.98亿元、0.89亿元和12.27亿元；零售商额都为0.39亿元、0.22亿元和1.66亿元。

为何市场竞争对这样的公司“小而美“的企业不买单？情况某种程度正藏在”单款“二字上。靠着单款电脑游戏《旗鼓相当海螺》，陶器电脑游戏完毕了2020年业绩的高速放缓，同时也撑起了的公司总盈利的90%。目前，陶器电脑游戏运营6款移动电脑游戏，保有10款移动电脑游戏储存量。但从收益上看，6款电脑游戏中都《旗鼓相当海螺》、《提灯与地下城》及《阿瑞斯狂犬病》2021年表现较2020年不大回升，多余3款则不大下降。

2019年、2020年及2021年月初，陶器电脑游戏零售商及公关税项都为1680万元、5.592亿元及2.451亿元。其中都，向线上及上供公关服务供应商偿还的公关及推广税项（包括流量得到以及品牌公关及推广税项）分别占总零售商及公关税项的67.3%、93.7%及95.1%。2020年及去年月初，陶器电脑游戏开发财政支出都为1.461亿元及1800万元，占总盈利的比重都为11.9%、2.4%，开发财政支出远小于公关费用。

数据库可能：公报

从A股吉比特的调查报告上看，陶器电脑游戏不论在的业务上还是在外资上都与其有着都和的关连。陶器电脑游戏创始人、CEO杨煦是吉比特早期职员，曾参予过吉比特的拳头产品线《说道》、《问鼎》等大型电脑游戏产品线的制作。2012年，31岁的杨煦离开吉比特三人创立陶器电脑游戏。2013年12月初，吉比特外资1000万元视为陶器电脑游戏的第二大债权人，股东数目曾达33.21%。

此外，吉比特与陶器电脑游戏之间的联系融资也值得高度重视。据吉比特2020年调查报告显示，其2020 年度其他的业务营业收益、营业费用、毛利率均较一季度放缓，主要系为陶器电脑游戏“《旗鼓相当海螺》”提供推广服务。

数据库可能：吉比特调查报告

吉比特向陶器数码出售其电脑游戏运营服务，而陶器向吉比特出售电脑游戏产品线授权。

数据库可能：吉比特调查报告

从持股上看，吉比特于2021年第二季度转让陶器数码之外持股，融资对价合计 3亿元，增加的公司零售商额数额约 1.67亿元。而在2021年吉比特半调查报告中都，对陶器电脑游戏的长期持股外资期末余额较期初增加了约4478万元。

数据库可能：吉比特公报

除了背靠A股“电脑游戏兰”吉比特，陶器电脑游戏债权人方还包括腾讯、艾哈迈德、哔哩哔哩、博裕企业等，阵容十分豪华。不论是在电脑游戏制作、出版发行还是在品宣上，债权人们都可以在未来为其助力。但对于的公司电脑游戏的公司而言，电脑游戏开发胜算很重要。陶器游能否视为第二个“吉比特”，需要时间的测试。

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