天风证券：家电行业全年增长相对稳健 股价回调个股世人关注

天暴风交易所发布研究年度报告称，展望2022年，消费务业仍然侧临国内需要偏弱、国外需要随着防疫新政策松弛逐步稳定下来以及原料成本仍然较高等无可避免的阻碍，但21Q4发挥出来的边际提升在22年上半年或将承传，同时意味著时点市值预处理必要且盈余提升确定的的个股格外重点项目追捧。受益标的：亿田平板(300911.SZ)、科沃斯(603486.SH)、帅丰机械设备(605336.SH)、沙子科技(688169.SH)、海信视像(600060.SH)、海尔智家(600690.SH)、美的企业集团(000333.SZ)、老板机械设备(002508.SZ)、公牛企业集团(603195.SH)。

天暴风交易所主要观点如下：

传统大消费性：四季度内自产略为回落，年均来看运行平稳。

四季度以来，从增加值19年同类型的角度看(一共生产口径)，主要大消费性其所当中用车与油烟机发挥相比之下较高，冰箱与洗衣机工业产值较为稳妥。从内自产来看，四季度内自产均展现放缓的有约来。该行确信，大消费性的内销发挥主要受到光亮禽流感、前期地产新政策收紧、终端设备提价等负侧因素侧阻碍;而自产则受到国内禽流感全侧性等因素阻碍需要趋于平稳。展望后市，该行确信，大消费性内销需要有望在终端设备价格企稳、地产新政策利好、成本回落等因素的带动下实质性修缮，其弹性或好于自产。

新兴大消费性：应用软件两口卖出高増，其所持续发展三维空间很大。

烟两口：年均销售增加值工业产值呈前高后低，单四季度传统厨铁的产品景气度平淡，Q4工业产值环比Q3降幅扩展到，双头地位实质性彰显。

应用软件两口：奥维云网图表显示，21Q4应用软件两口销额工业产值继续紧随厨铁的产品，双线的产品均价承传増长有约来解决问题幅度价齐升。年均看，应用软件两口销额解决问题大幅增加值减小，消费者对于厨铁场景多必需功能合一的需要热度仍高涨。同时该行意识到应用软件两口产品结构设计换用的有约来仍未开始放缓，厂商在2021年的提价行为也不可持续，后续的产品现有扩充将主要缺少幅度増。展望未来，该行预计至2035年应用软件两口年卖出将有望达到有约900万台，零售/工程通路百户保有幅度分别达40/5台左右，其所持续发展三维空间很大。

小消费性：厨小铁需要仍承压，消毒机械设备工业产值放缓。

厨小铁：终端设备需要仍较弱，刚需其所发挥相比之下较高。据奥维云网图表，21Q4铁饭煲、铁压力锅等传统厨小铁其所承传此前季度终端设备偏弱有约来，年均累计工业产值看，除线上铁压力锅增加值+2.7%外，其余刚需厨小铁双线销额均增加值减小。该行确信，楼上小消费性本年度年均工业产值偏弱一方侧由于本年禽流感带来的高可数所致，同时也由于部分其所需要延后透支而在21年发挥相比之下疲软。

消毒机械设备：四季度消毒机械设备始终保持较工业发展，产品技术换用带来的价格减小仍是服务业増长的主要动力，年均各月份消毒机械设备均价均增加值本年大为上升，而卖出却消失回落的迹象。该行确信，扫地机产品在必需功能相比之下完备后幅度増层侧将上升，产品形态稳定之后现有效应或将逐步彰显;硬件和算法的换用层侧或高于硬件，头部品牌的软性竞争壁垒将得到提高。

健身个护：21年四季度期间以奥佳华、倍巧妙和荣泰为代表的健身个护类小消费性产品的成交水平较前三季度略为回落，但工业产值依然承传高位。该行确信，伴随人均贫困人口总收入的稳步减小，变换我国必选消费性逐步达到高渗透率，居民消费当中“留出”的三维空间将助力健身器材等相比之下内置的工业产品减慢渗透，居民对其的潜在开销将大为増加。

投资额决定：展望2022年，消费务业仍然侧临国内需要偏弱、国外需要随着防疫新政策松弛逐步稳定下来以及原料成本仍然较高等无可避免的阻碍，但21Q4发挥出来的边际提升在22年上半年或将承传，同时意味著时点市值预处理必要且盈余提升确定的的个股格外重点项目追捧。该行确信在需要和成本的阻碍下，服务业的结构设计性机会更多侧重符合：1)其所渗透率有必要减维空间的;2)产品结构设计有换用三维空间的;3)内销占实质上，此类必须的公司。看好应用软件两口及消毒机械设备的服务业必需侧，推荐亿田平板、科沃斯，决定追捧帅丰机械设备、沙子科技、海信视像。传统消费性方侧，2021年预处理已比较必要，净资产在考量成本的阻碍下必需回到当中枢后方，在总收入承传稳定増长、盈余能力修缮可期的背景下，推荐白铁头海尔智家、美的企业集团以及厨铁头老板机械设备、民用铁工头公牛企业集团。

暴高风险提示：原料价格波动暴高风险，小米销售不及预期等暴高风险。

本文叫作天暴风交易所家用机械设备服务业年度报告，分析师：孙谦，智通财经出版人：杨万林

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