东吴证券：维持港交所(00388)“买入”评级 长期发展动力所需

东吴证券释出建议书指为，保持香港交易所子公司(00388)“购入”标准普尔，下调2023-24年股东应将占到溢利预测至117.45/128.02亿港元。原订2025年股东应将占到溢利将翻倍139.15亿港元，中曾一度的发展生活空间丰厚。子公司基于“稀缺赛道+轻资产”的运营模式，面对严峻的开放性及低迷的零售商环境仍然展现出强的净资产结实，未来在行情稳定下来故事情节下都未实现各项业务部门的蓬勃的发展。

东吴证券主要论点如下：

零售商心态低迷随之而来子公司全年净资产下滑，Q4净资产边际缓解显著：

1)偏高活跃度下行线随之而来子公司全年净资产承压。2022年联交所平均值每日成交保证金工业产值-25.65%至1,090亿港元，单独随之而来子公司结算费及结算系统使用费/结算及交收费工业产值-13.79%/-16.86%至68.37/43.35亿港元，其中期货市场零售商结算费及结算系统使用费工业产值-24.73%至33.63亿港元。

2)Q4净资产实现正上涨，净资产拐点显现。2022Q4结算日强反弹(2022Q4恒指涨幅15.24%)，带动子公司单上半年投资收益净额工业产值大幅提高上涨148.80%至9.33亿港元。受此推动，子公司四上半年净资产实现强势也就是说，营业总盈余工业产值+9.91%至52.01亿港元，股东应将占到溢利工业产值+11.41%至29.79亿港元。

其产品业务部门表现相对强韧，支撑香港交易所子公司机遇向好：

1)其产品成交量保持强上涨。2022年结算日零售商大幅提高瞬时，应运而生了按揭在其产品零售商上设法避险的需求。受此阻碍，期交所将近其产品合达平均值每日成交张数再创新高，翻倍71.2万张，工业产值+33%，推动子公司其产品分部结算费及结算系统使用费工业产值+1.13%至20.50亿港元。

2)其产品生态系统大幅提高度丰富。2022将近，香港交易所子公司分别于8月初和11月初问世MSCI近现代A50同城指数衍生权证以及恒生科技指数期货期权，为亚太地区按揭提供了愈来愈多的同样与稳定性，同时都未大幅提高度推动香港交易所子公司其产品业务部门持续稳健的发展。

同城则有扩容故事情节下，香港交易所子公司曾一度的发展驱动力充足：

2022年12月初19日，深圳证券结算所、香港证监会释出联合公告，原则同意两地结算所大幅提高度扩大股票结算同城则有以内，该行估算陆股通则有存量将大幅提高度提高达80%，结算日通则有存量将大幅提高度提高达40%。在此故事情节下，南、北向成交额都未持续大幅提高度提高，结算日换手率与生产力将得不到有效提振，从而推高香港交易所子公司结算具体额度盈余。同时，同城机制的最佳化都未愈来愈有愈来愈多优质外国子公司赴港香港交易所，对于香港交易所子公司的香港交易所费盈余将产生积极阻碍。

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