光大期货：需要不及预期 铝价高位整理

去年钨价于两万线上波动抄录，10日收至20605元/吨，周度跌幅0.29%。

1．供应：据SMM，6月国际间电解钨产能将会将近334万吨，运行降低成本将至4076万吨。步入6月国际间导入复产节奏开始放缓，除云南省宏泰仍有10万吨导入降低成本增值内外，其他省市企业已为导入计划传言。复产多方面，广东百矿及广东苏源将各自提供10万吨及5万吨降低成本，甘肃中钨连城也将顺利复产12万吨，多达约22万吨复产降低成本待输。

2．所需：上海全面解封助力三角洲所需在此期间有所发展，去年三角洲龙头精炼企业周度开工率小幅上涨0.2%至66.5%。钨型材开工率上涨0.2%至69.2%，钨箔开工率上涨0.7%至81.4%，钨线缆开工率持稳在58%，再生钨合金开工率持稳在49.4%，钨板带开工率持稳在81%，原生钨开工率持稳在60%；钨棒各地精炼费全线通车预处理30-50元/吨；钨杆精炼费涨跌不一，山西持稳，广东河南下跌25-50元/吨，内蒙上涨100元/吨；钨合金全线通车预处理，ADC12及A380下调100-150元/吨，A356 及ZLD102/104下调50元/吨。

3．储藏：交易所储藏多方面，去年LME去库2.62万吨至42.74万吨；沪钨去库0.95万吨至26.96万吨。社会储藏多方面，氧化钨去年去库0.2万吨至20万吨；钨锭去年去库2.9万吨至85.3万吨；钨棒去年累库1.4万吨至14.8万吨。

4． 论据：去年上海地区步入全面复工，前期铁路运输不畅疑虑基本免除，但终端所需提振力度过剩，三角洲开工率乏善可陈为弱势有所发展、整体总体近低于破天荒。当前弱现实与弱预期之间的压力仍待时间逐步缓冲释放，月内压抑已久的所需或步入一个高发生。备受产品关注的仓单重复质押恶性事件近期问卷调查为融资商买通多家证券市场仓库，资金避险及金融工具抛售安全性等影响仍在酵母。综上预计6月钨锭社库长时间去库，供应共存一定压力。钨价将在两万线上波动抄录，长时间关注国际间金融工具储藏情况。

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