开源证券：给予妥食品买入评级

2022-01-25开源子公司股票股份集团有限子公司任浪对追随者饮品进行研究并发表了研究报告《中萝卜反馈更新：获利略超预估，连锁店前军的发展增开》，本报告对追随者饮品给出买断评等，局限性股票价格为33.43元。

追随者饮品(605338)

获利略超预估，连锁店前军的发展增开

子公司发表 2021 年获利预告，预计 2021 年充分利用总额为 13.5-14 亿元，增加值上升 38.45%-43.58%； 归母营业额为 3.05 -3.15 亿元，增加值上升 73.82%-79.52%；扣非后归母营业额为 1.45- 1.55 亿元，增加值上升 12.42%-20.17%。子公司通过减轻连锁店店拓展有效地，实质上行政连锁店店外卖卖出业务赋能连锁店店获利，慢慢推出新品增加连锁店店卖出额，连锁店店显卡形象持续替换成，投入追过团餐卖出业务等多种举措，充分利用连锁店店家数持续上升，单店获利短时间完全恢复，团餐卖出业务高比率上升，由此带来获利短时间强化。 基于获利预告，我们向下调整子公司 2021-2023 年归母营业额预计分别为 3.12(+0.21)、2.81(+0.55)、 3.34(+0.44)亿元，对应 EPS 为 1.26(+0.08)/1.13(+0.22)/1.35(+0.18) 元/股，局限性股票价格对应 2021-2023 年 PE 为 25.5/28.4/23.8 倍，维持“买断”评等。

团餐、连锁店知名品牌零食效益宽广，市场竞争分散度有望强化

受政策支持、团餐和连锁店知名品牌零食效益增加的影响，中式面点速冻饮品金融业市场竞争宽广，且金融业分散度低，未来大企业有望占据上风。随着轻柔加快，卖家同时追求健康公共卫生与方便快捷，连锁店知名品牌零食效益旺盛。同时，团餐对性价比的看重也扣留了对中式面点速冻饮品效益，市场竞争空间内宽广。现有， 金融业发展不具“大市场竞争、多群体、小制造、小规模”的特征，分散度较低，大量中小企业低水平制造，存在饮品安全的隐患。随着政策标准规范和标准严格，市场竞争份额会向兼顾规模、知名品牌、应用、质量行政等压倒性的大企业分散，追随者饮品兼顾头部潜质。

连锁店店崛起和单店盈利进一步提高并重，子公司加速向下

子公司通过对“好礼客”、“早宜点”的买断，预估充分利用江汉的短时间布局；同时，随着南京智慧制造商一个中心的加速开建，华东地区展店向前也将稳步迈进，内生+外延并举，子公司连锁店店需求量或超预估崛起。同时，子公司有利于合作开发，针对区外口味开发新新品，有利于产品多样性，加之推动老店换成新，软显卡同时替换成带给更多卖家；利用自有和第三方营销平台大力发展外卖卖出业务，投入团餐卖出业务，培育锁鲜装产品，拓展连锁店店卖出半径，强化成本监控控制能力，单店盈利控制能力慢慢优化。

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该股最近90天内共有16家政府部门给出评等，买断评等11家，增持评等5家；过去90天内政府部门目标均价为41.21；子公司股票之星辰估值分析辅助工具显示，追随者饮品（605338）好子公司评等为4星辰，好价格评等为1.5星辰，估值综合评等为2.5星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，三高5星辰)

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