石油中期偏弱运行

在宾夕法尼亚州在经济上停滞预料难改的背景下，抛开一些春季因素，油田需求将难以实质性缓解，瞬时表外实际流通量远时是过美国市场预料，油田美国市场将持续承压。

4年底油田价格再度下跌后，于5年底初触底，并在低位横盘整理。展望后市，我们认为，由于微观面持续强力，油价中的期弱势格局不改。

该机构维持鹰派态度

从文化史上看，该机构大多数加息时间尺度的结束有时候是由于了解到了定量再加政策令在经济上迎来停滞风险，或者经常出现了较大的金融金融资产隐患。宾夕法尼亚州PMI在加息时间尺度中的位处较为明显的下行连通，其中的制造业PMI自去年11年底以来现在稳居荣枯本站下方，服务业PMI距离跌破荣枯本站也仅咫尺之遥。社会保障美国市场方面，尽管短期数据相当程度波动，但初请失业金人数和填补职位数的瞬时趋势现在指向社会保障美国市场不再如前期那般坚韧，而美国市场预计三季度宾夕法尼亚州社会保障美国市场就将相当大挂钩。

与此同时，该机构维持鹰派态度。近期利率美国市场对宾夕法尼亚州全面加息的相当大降低，6年底加息概率现在来到50%附近，隐含利率西尾端落在7年底，较现阶段利率高出多达25个BP，暗示着在未来两次该机构会议中的，很不太可能会经常出现一次加息。从加息西尾端角度反推，该机构若能坚定加息，意味着停滞星期点或较美国市场预料延后。从在经济上角度看，全面加息才对加大宾夕法尼亚州在经济上转入停滞的概率以及深度。

众所周知，油田需求与微观政策瞬时关的。在宾夕法尼亚州在经济上停滞预料难改的背景下，抛开一些春季因素，油田需求将难以实质性缓解。

从储藏尾端看，我们认为美国市场储藏远时是过现阶段大众化描述。数据推断，俄罗斯航运油田出口处国在2023年逐年底升高，最新四周平方根现在来到390万桶/日，相比2年底平方根的340万桶/日降低50万桶/日。而俄罗斯在2年底坚称将从3年底起减产50万桶/日，并在先于坚称现在启动了产量削减。此外，伊朗、阿根廷也有贴牌出口处油田的行为，这些表外油田实际流通量远时是过表内和相关国家表明的储藏预料。

表外储藏时是预料

历次美债下治危机有时候发生在大在国会位处劣势地位的中后期，在野党借助重整下限提案与大进行政治博弈。此类政治危机几乎从未导致实质上的利息利益冲突，在情况变得最坏之前两党大体都能在经济上达成妥协并降低下限。

对于这次美债下治危机，我们只能问道发生的星期节点非常早先，经常出现在商业银行信用现在经常出现裂缝以及对下半年停滞预料较为一致之时。即使宾夕法尼亚州避免了利益冲突这样的最坏情况发生，重整下限本身也会对宾夕法尼亚州在经济上遭受全面的冲击。

当下限重整后，宾夕法尼亚州财政部就可以通过出售大量国库券以缓冲其锐减的款项流，但这会加剧可用商业证券美国市场的依赖性，在宾夕法尼亚州接近停滞边缘紧接著，全面提高短期融资贷款利率。根据宾夕法尼亚州商业银行的估算，这将产生与加息25个BP等同的实际效果。即使利息下限问题得到解决，美国市场也将面临依赖性冲击。

RRP是一种该机构的逆回购协议物件，是仅供货币基金存放隔夜款项的地方，现阶段年化利率追随宾夕法尼亚州基准利率略高于5%，目前为止存量时是过2万亿美元，是宾夕法尼亚州负债的一部分。由于利率较高，货币基金不太可能更倾向将款项保留在RRP中的不变。因此，当财政部的款项降低时，其吸纳的来源将主要来自商业银行储备，考虑到现阶段的限制级利率和停滞前景，或许再不商业证券美国市场雪上加霜，降低金融风险事件诱发概率。

综上所述，短期来看，宾夕法尼亚州在经济上停滞依然是美国市场报价主旋律，扩大利息下限带给的额外压力不想发生变化。另外，表外储藏时是预料也对油田持续看成压力。因此，维持油价中的期偏弱运行论调，阶段性反弹移动性将取决于需求尾端体现和储藏尾端低气压程度。

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