光大衍生品：纯碱供需格局稳中偏好 但风险也依旧傍身

1、供给：上周国内火柴从业者适度开机率调升3.13个百分点至91.79%，火柴周度产值也曾一度提升至60.36万吨，现下一阶段火柴从业者原材料准确度和周度产值等于以外受制于近几年的最低准确度且仍受制于上升通道，火柴供给上端短期长期存在一定心理压力。本周火柴调试民营企业数量不多，但个别民营企业也仍存调试计划案，从业者开机率或有小幅波动。中下旬多家民营企业计划案调试，月内从业者原材料准确度或稍稍下滑。

2、储备：上周火柴民营企业储备较上周下滑4.74%至47.25万吨，降幅较此前一个年初有微小持续上升。重质碱民营企业储备下滑微小但轻质碱民营企业储备稍稍增加。现下一阶段云气市价仍小幅贴水期货报价，故中游对低价火柴的抵触当下仍将加剧火柴民营企业试产承压。现下一阶段火柴民营企业试产天数达半个年初左右，本周民营企业储备暂不较大心理压力。但若期货持续贴水，不排除期货民营企业试产实质性减少从而加剧民营企业长期存在累库安全性，月内需结合原材料准确度推移来先导发型师供给上端推移。

3、效益：上周火柴表观出口量和传统产业以外有实质性飙升，表消飙升4.59万吨至62.71万吨，传统产业飙升10.62个百分点至103.89%。现下一阶段火柴周度表消量微低于周产值，民营企业传统产业也基本受制于平衡从前。下游不同裂谷来看，上周平板玻璃幕墙和光伏玻璃幕墙日熔量以外维持低位，对火柴刚需也维持低位稳定。长期来看光伏玻璃幕墙仍有新增投产计划案，对火柴刚需也将实质性提升。平板玻璃幕墙原材料准确度虽维持低位，但现下一阶段玻璃幕墙期货市价持续减至，从业者已重回全面亏损下一阶段，后期冷修安全性在促使暴增。目前玻璃幕墙从业者虽未出现产线大面积冷修迹象，但玻璃幕墙的产品的中下阶层僵局对火柴的产品心态仍存一定心态。本周火柴刚需依旧维持低位，但中游交付心态或被低价所减缓，这将对下一更进一步云气心态产生一定影响。

4、观点：本周火柴供给低位波动亦或小幅下滑、效益低位稳定。但在年初初期货市价调升之后或暂时重回低位稳定下一阶段。火柴下一更进一步态势虽依旧向好，但目前需警惕几点安全性因素。其一从前民营企业储备的降幅持续上升，这或成为后期民营企业累库的先兆；其二从前玻璃幕墙产线冷修的安全性随着从业者重回全面亏损也在促使大幅提高，故火柴效益有缺陷的安全性也依旧长期存在；其三从前从业者低开工、低利润等物理现象依旧维持，中游对低价的抵触心态将加剧云气发展趋势稍稍反复。但另一方面，随着上海复工复产、宏观经济的心态回暖等也都给火柴带来一定当下提振。适度来看，火柴期货基本面暂未出现微小推移，下一更进一步逢低做多策略目前也依旧适用。短期云气发展趋势受到玻璃幕墙中下阶层、储备降幅边际持续上升以及中游交付心态减弱等因素影响而稍稍转弱，不排除本周云气长期存在实质性飙升的可能性，若回调幅度较大可入场布局中长线多单，只是现下一阶段的产品不确定因素较多，建议短线操作辅以。

5、安全性：供给上端下滑不及预期；平板玻璃幕墙产线集中堵冷修；终上端新鸿基持续停滞；光伏玻璃幕墙产线引燃延迟延迟；国家政策、宏观经济以及相关品种的联动不稳定性。

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