华泰证券：A股当前性价比高 短期扰动不改关键在于向好趋势

多国行情波动减少、多国地理环境冲突助长、国内散发疫情增多、中秋节此前日历效应……所致均短期各种因素扰动，A股最近小规模下跌。对此，华泰证券研究所认为，短期扰动不改A股阶段性向好发展趋势。

具体而言，纵向对比来看，目此前上证指数的股权后果定价地处10年以来71%分位数，降低到2016年末熔断和2018年社会发展衰退后的位置；横向对比来看，股债生产成本(股息率-10Y国债定价)已到2010年以来93%分位数，股生产成本高；根据近代日历效应连续性，年此前两周历来全A后果往往均更为谨慎，投资者倾向落袋为安以避开多国零售商不确定性，但节后至政协A股后果往往帝都大概率上移。

华泰证券研究所声称，零售商对国内宏观政策变动的反应一般来说有“简而言之、幅度、实证”三大阶段，之外联A股的“政策底、意识底、赢利底”。最近，A股变动可能源于投资者对稳上涨的政策幅度和政策实证的可能会担忧，随着节后稳上涨政策最大限度的减少，A股估值有望回暖，下半年A股赢利增速有望逐季回落，进一步支撑A股发展趋势性大修。

2020年以来，欧美社会发展三个层面的转变在较快进行时，社会发展社会质量、社会发展社会可小规模性显著缓解。宏观和中观层面，欧美社会发展内部结构转变、高附加值产业占比提升；定量层面，欧美行业特质转变、技术创新成作为整体特质为欧美行业在世界上竞争力奠定基本；零售商层面，欧美居民资产配置转变、从房地产转为权益资产的发展趋势在显著发生。

“三大转变并不一定欧美举例来说定价帝都的阶段性下移、欧美行业赢利能力和资产负债表的阶段性缓解，从而支持者A股阶段性慢牛发展趋势。”华泰证券研究所强调。

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（文章来源：证券时报）