库存处低位水平 后市镍价下跌或局限

来源：创元期货 原作者：创元期货

研报正文

钴：

对于钴差价观念我们从2同月末开始未发生变化，即逢极高看浮，主要逻辑学在于星体买卖标的炼制钴今年当年极高度集中出厂，对自给自足尾端结构矛盾的强化。

21年国际间能源动力电池急速演进带来的钴自给自足不足，钴姜大量分解生产钴导致全世界炼制钴库存持续增极高，钴差价屡创创下，炼制钴和钴差牛市持续走拓，国际间和印度尼西亚炼制钴新项目在今年极高度集中投放。

钴差牛市从3同月初开始大跌至本周五33200元/吨，折算成炼制钴成本164000元/吨，国际间电积钴新项目出厂工作效率极高，本周三华友金华新项目2万吨炼制钴和8万吨钴新项目开始投料，商品预想开始还清，如今商品传言华友电积钴7同月末即可在上期所作为证券市场品牌，钴差价大跌。

对于后市我们观念不变，即逢极高看浮，直接影响全世界炼制钴低库存现实，钴差价大跌或就会那么圆润。

铝质不足之处，5同月末国际间3都和粗钢排产164.75万吨，环比增20%，钢厂资本维持故事情节下，粮食产量创在历史上创下，自给自足尾端担忧大确认。

本周德龙戴南新项目又象屿东芝生产正式开工，同月粮食产量2万吨；德龙湖州300万吨3都和铝质粗钢新项目本周传言亦开始出厂，早于在此之后预想的5年初。

NPI的过剩紧接著将转移到铝质上，而下游储蓄在5同月末开始转淡，看浮铝质确定性较极高。

不确定性提示：

1、国际间电积钴出厂预期少于预想；2、能源储蓄超预想；3、内外盘钴差价逼仓。

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